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    周二潜力金股精选

    2018年10月23日 10:26:39 中证网

      提示声明:

      本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表中证网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市风险,投资须谨慎。

      浙江?#26469;?业绩增速下滑盈利能力环比提升

      西南证券

      事件:公司发布2018年三季报,实现营收9.3亿元,同比增长42.5%,实现归母净利润2.5亿元,同比增长36.9%,扣非后归母净利润2.4亿元,同比增长51.1%,非经常性损益主要为投资收益较上年同期减少1576万元。Q3单季度实现营收3.7亿元,同比增长31.5%,实现归母净利润1亿元,同比增长24.5%,扣非后归母净利润1亿元,同比增长40.3%。公司预计2018年全年业绩同比增长20%-40%。

      营收业绩增速环比回落,预收账款保?#25351;?#20301;。2018年以来,受地产后周期及经济形势影响,厨电板块?#20013;?#36208;弱。我们认为集成灶行业基数逐渐增大,受房地产销售波动的影响较以往更?#35759;?#20914;;另?#29615;?#38754;,行业参与者逐渐增多,竞争趋于激烈。公司作为行业龙头,在行业波动期受影响也较大。公司预收账款1.8亿元,与季初基本持平,?#28304;?#20110;历史高位,也体现经销商对未来销售的信心。

      毛/净利率环比提升,盈利能力有所回升。公司Q2主营业务毛利率下滑至49%,为近几年毛利?#23454;?#28857;,Q3单季度,公司主营业务毛利率51.5%,较Q2提升2.5pp;费用方面,Q3管理费用率5%,环比大幅下降3.6pp,多重因素下,公司Q3净利率27.4%,环比提升2.8pp。

      多元渠道建设?#20013;?#24067;局。2018年前三季度,公司共开发一级经销商115家,终端门店459个,截止2018年9月底已拥有营销终端2000多个,三?#21335;?#22478;市覆盖率超过80%;公司积极推进KA渠道的建设,对布局?#19994;?/a>KA渠道的经销商进行支持;电商方面,电商团队逐渐成熟,与第三方合作渐入佳?#22330;?/p>

      扩产项目投建顺利,可转债获核准批复。公司年新增110万(套)集成灶及高端厨房电器产能项目投建顺利,计划总投入13.4亿元,目前已投入2.8亿元;10月17日,公?#31350;?#36716;债申请获得证监会核准批复,募集4.5亿资金将继续投入到产能建设当中。

      盈利预测与投资建议。由于集成灶出货不及预期,我们下调公司18/19/20年EPS分别为0.63/0.79/0.99元。参考可比公司一致预期,考虑集成灶产品行业空间巨大,公司为集成灶行业发明者和龙头,具有稀缺性,给予公司2019年18倍估值,对应目标价14.22元,维持“买入”评级。

      风险提示:房地产交易量或大幅波动的风险,原材料价格或大幅波动的风险。


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